Почему растет инфляция и как Нацбанк регулирует цены – интервью с замглавы НБУ

Продолжится ли повышение цен на продукты в этом году? Каким будет курс доллара в Украине? И как сохранить сбережения, если они есть? Большинство людей уверены, что лучше других ответы на эти вопросы знают в Национальном банке Украины. Сайт "Сегодня" попросил ответить на эти и другие вопросы, связанные с изменением цен, заместителя главы НБУ Дмитрия Сологуба, который отвечает за монетарную политику, финансовую стабильность и экономический анализ.

— Как раз накануне нашего интервью Нацбанк опубликовал на сайте комментарий по поводу инфляции 2017 года. В нем говорится о том, что инфляция оказалась больше прогнозной цифры из-за факторов, на которые Нацбанк не мог оказать влияния. Вот с этого вопроса и хотелось бы начать наш разговор: на какие цены и какими способами НБУ может влиять, а на какие – нет?

— Потребительская корзина, то есть ассортимент товаров и услуг, на основании которого рассчитываются бюджет потребления, инфляция и другие экономические показатели, включает в себя более 300 позиций. Для удобства анализа мы условно делим все товары и услуги на четыре категории (не так, как Госстат).

Первая группа – это сырые продовольственные товары, например, мясо, овощи, фрукты. Повлиять на их цены очень тяжело, практически невозможно. Потому что многое зависит от погодных условий (урожай), от эпизоотической ситуации (мясо) и т.д.

Вторая группа – это товары и услуги, по которым считают базовую инфляцию. Сюда входят продовольственные товары, но уже не сырые, а те, которые проходят обработку. Скажем, хлебобулочные изделия, мясопродукты (колбаса и др.), рыбопродукты и пр. Также в эту группу попадают непродовольственные товары – одежда, обувь, бытовая техника и т.д. И к этой группе относятся рыночные услуги – те, цены на которые не регулируются административными методами. К примеру, услуги ресторанов и отелей.

В целом товары и услуги, входящие в эту группу, составляют немного менее 60% потребительской корзины украинцев. На них как раз и может влиять Нацбанк своей монетарной политикой.  

В третью группу входят товары и услуги с административно устанавливаемыми ценами. Другими словами, цены на них устанавливает государство. И, наконец, четвертая группа – топливо, цены на которые зависят прежде всего от мировых тенденций. Цены на товары и услуги их этих последних двух групп от Нацбанка не зависят.

— Какая же группа товаров или услуг больше всего подорожала в минувшем году?

 — Если посмотреть на подорожание товаров с такой разбивкой по группам, будет видно, что в 2017 году больше всего дорожали товары первой группы – сырые продукты питания. Они выросли в цене на 24%. Это стало следствием неблагоприятных погодных условий в первой половине года (весенние заморозки) и ростом экспорта мясо-молочной продукции.

Среди овощей и фруктов самым подорожавшим товаром оказался баклажан, который прибавил в цене сразу 207%. Но доля этого продукта в потребительской корзине минимальна, поэтому на общую цифру инфляции баклажан мало повлиял.

Больше всего на росте инфляции сказалось подорожание мяса и мясопродуктов. Из 13,7% годовой инфляции на их долю пришлось 2,4 процентных пункта. То есть почти 20% в структуре инфляции!

На втором месте по влиянию на инфляцию оказались табачные изделия, а на третьем – топливо и горюче-смазочные материалы.  

— Какими способами Нацбанк может влиять на цены?  

— Основной способ влияния – это регулирование цены денег с помощью учетной ставки НБУ, которая задает стоимость денег на рынке. А цена денег потом влияет на все решения, которые принимают производители и потребители.

Что собой представляет этот так называемый "механизм трансмиссии монетарной политики" в общих чертах? Нацбанк повышает или понижает учетную ставку, и это влечет за собой повышение/понижиние цен на межбанковские кредиты. Потому что ставки по операциям Нацбанка привязаны к учетной ставке. То есть если мы повысили учетную ставку на 100 процентных пунктов, на столько же вырастет ставка по депозитным сертификатам – тому инструменту, по которому коммерческий банк может разместить свои свободные деньги в НБУ. Таким образом, деньги становятся дороже. Соответственно, повышаются депозитные и кредитные ставки банков. Сбережение становится более привлекательным, чем потребление. А вот спрос на кредиты понижается, и это также влияет на совокупный, как говорят экономисты, спрос в экономике.

Эффект механизма монетарной трансмиссии трудно объяснить простыми словами, но мы видим на практике, что этот механизм работает. И во всем мире, и у нас. Снижение учетной ставки в 2016 – начале 2017 года и последующее ее повышение нашло отражение на финансовых рынках и на рынках банковских продуктов.

— Как быстро срабатывает этот эффект?

— Совсем не быстро. И в этом заключается одна из причин того, почему реальность иногда расходится с прогнозами Нацбанка.

Эффект от механизма монетарной трансмиссии может наступить месяцев через девять. Бывает, весь цикл занимает год или даже полтора. И мы просто не можем учесть всех факторов, которые проявятся и станут оказывать влияние на экономику в этот период.

Вот представьте: сегодня НБУ должен принять решение, которое повлияет на экономику только в конце года. А потом произойдет нечто непредсказуемое. Например, Ким Чен Ын (верховный лидер КНДР. – Ред.) решит выпустить ракету по Америке. Это может привести к проблемам в международной торговле, повлиять на Китай, например. А Китай – один из основных драйверов цен на сырье в мире, от которых мы достаточно сильно зависим.

Одним словом, тяжело принимать безошибочные решения, когда их эффект невозможно увидеть сразу. И это не оправдание, это признание профессионального факта.

— А были ли какие-то непредсказуемые факторы в 2017 году, из-за которых инфляция оказалась выше прогнозного уровня?

— Мы делали анализ нашего первоначального прогноза, который давали еще в январе 2017 года и в котором закладывали инфляцию в 9,1%. Сравнили те показатели, которые рассчитывали тогда, и те, которые получили по факту на конец года.  Так вот, оказалось, что 60% расхождения между ними связано с сырыми продовольственными товарами.

Как я говорил, цены на сырые товары мы не можем регулировать. А их чрезмерный рост был вызван плохим урожаем из-за неблагоприятных погодных условий. Майские заморозки, конечно, было трудно предугадать.

Еще одним фактором, который повлиял на то, что инфляция оказалась выше прогнозов, стало повышение минимальной зарплаты и, как следствие, общий рост зарплат в экономике. Мы прогнозировали, что повышение минимальной заработной платы увеличит инфляцию примерно на 1 процентный пункт, а по факту оказалось – на 2.

Такой рост зарплат в экономике, который превысил ожидания, объясняется миграционными трендами. Сейчас многие говорят о том, что они неблагоприятны для Украины. Люди трудоспособного возраста уезжают работать в другие страны, и создает давление на рынок труда в Украине – работодателям приходится повышать зарплаты, чтобы удержать работников.

— Вы говорите, что трудовые мигранты косвенно повлияли на чрезмерный рост инфляции. И в то же время в комментарии НБУ по поводу инфляции говорится о том, что зарплаты трудовых мигрантов, которые они присылают сюда как валютные переводы, стали одним из главных факторов по сдерживанию инфляции. Так какой суммарный эффект? Трудовые мигранты увеличили или уменьшили нам инфляцию?

— Это очень правильный вопрос. Экономика – комплексная система. Если в одном месте прибывает, то в другом, соответственно, убывает. А люди часто об этом забывают.

Вот в 2015 и 2016 годах, когда мы вводили серьезные административные ограничения, представители бизнеса говорили: снимите ограничения, они нам мешают работать. Бизнес рассматривал эти ограничения только со своей точки зрения, но Нацбанк и Минфин обязаны смотреть на ситуацию в целом. Экономика находилась еще не в таком стабильном состоянии, чтобы делать послабления. Если бы мы сделали тогда так, как просил бизнес, сейчас имели бы массу проблем в других сферах экономики. 

Пример с рабочей силой – еще одна иллюстрация. Действительно, трудовая миграция повышает давление на зарплаты внутри страны. Рост зарплат – это правильно, так должно происходить. Но рост зарплат должен соответствовать росту производительности. А если человек производит столько же, сколько и раньше, но хочет получать больше, потому что иначе он уедет в Польшу – вот такой подход и создает давление на цены.

С другой стороны, увеличение потока мигрантов за границу приводит к тому, что они больше денег возвращают сюда, и это приводит к укреплению обменного курса.

— Так что превалирует?

— Эффект неоднозначный, потому и важно рассматривать экономическую ситуацию в комплексе. Инфляция в 13,7% – это, конечно, много. Но с другой стороны, если посмотреть в целом на макроэкономическую ситуацию в прошлом году, она не выглядит такой уж плохой. Да, она могла быть гораздо лучше. Но в целом она достаточно стабильна.

Еще один пример такого неоднозначного влияния – ситуация с мясо-молочной продукцией. После девальвации гривни цены на эти продукты в Украине оказались гораздо ниже, чем за границей. А после того, как Украина получила доступ на новые рынки и мы начали больше экспортировать этой продукции, стали расти и наши внутренние цены. То есть произошло выравнивание цен заграничных и внутри страны. Плюс в прошлом году на мировом рынке вообще достаточно сильно росли цены на мясомолочную продукцию.

То есть, если рассматривать ситуацию в комплексе, – получается, соглашение о свободной торговле с ЕС имело временный отрицательный эффект в виде дополнительной инфляции в Украине. Но долгосрочный эффект от этого соглашения может быть положительным. Потому что наша страна получила доступ и активно завоевывает внешние рынки. Причем не только стран Евросоюза. Сертификаты соответствия ветеринарным и прочим стандартам ЕС, которые получили украинские экспортеры, открыли Украине доступ также на рынки Северной Африки, Ближнего Востока, дальневосточной Азии, Канады, США. Если раньше Украина во многом была завязана на российский рынок, то теперь наш экспорт более диверсифицирован.

Причем у новых торговых партнеров Украины нет ни желания, ни возможности политически ограничивать экспорт украинских товаров, как это делала Россия еще до начала военной агрессии. Поэтому, если украинский производитель или экспортер уже попал на этот рынок, если он оказался конкурентоспособным, то он уже останется на этом рынке. И это уже долгосрочный позитивный эффект.